內容摘要：但在局勢尚未明確前，資金流動和交易活躍度可能繼續(xù)波動，影響黃金作為避險資產的穩(wěn)定性。比如2020年3月市場因流動性緊張導致金價下跌，但隨后的貨幣寬松和實際利率驟降推動黃金迅速回升。更早的1980年代初，美聯(lián)儲激進加息也曾引發(fā)黃金長達十年的熊市。若未來降息預期升溫，黃金可能重新獲得避險青睞。
上周紐約黃金期貨在白宮講話后大幅上漲，一度較倫敦期貨出現(xiàn)創(chuàng)紀錄的溢價。此后，隨著100盎司和1公斤金條關稅可能調整的信號釋放，這一價差已收窄一半。但在局勢尚未明確前，資金流動和交易活躍度可能繼續(xù)波動，影響黃金作為避險資產的穩(wěn)定性。歷史表明，黃金能否反彈更多取決于整體經(jīng)濟環(huán)境，而非短期沖擊本身。比如2020年3月市場因流動性緊張導致金價下跌，但隨后的貨幣寬松和實際利率驟降推動黃金迅速回升。相反，2013年“減碼恐慌”期間，因實際利率上升，金價長期承壓。更早的1980年代初，美聯(lián)儲激進加息也曾引發(fā)黃金長達十年的熊市。當前形勢更接近2013年而非2020年：實際利率仍為正，美聯(lián)儲暫無降息意愿，削弱了黃金上漲的動力。這意味著，除非經(jīng)濟明顯走弱迫使政策轉向，否則金價難有持續(xù)反彈。若未來降息預期升溫，黃金可能重新獲得避險青睞。否則，在日元、瑞郎、美元及美債等傳統(tǒng)避險工具同樣表現(xiàn)疲軟的背景下，市場可能缺乏明確的避險錨定資產。
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